9月份国际农产品价格全线上涨，除了供需基本面，还要关注什么？

国际农产品市场，在经历了两年多的价格震荡回落、低位调整后，终于迎来了全线上涨，而且涨幅还不小。

据联合国粮农组织发布最新报告显示，9月粮农组织食品价格指数迎来18个月以来最大涨幅，价格指数涵盖的所有商品类别报价均呈上涨，尤以食糖涨幅最大。

粮农组织食品价格指数是衡量一揽子食品类商品国际价格月度变化的尺度。根据发布的数据，2024年9月，粮农组织食品价格指数平均为124.4点，较8月份数值上涨3.0%，与2023年同期相比上升了2.1%。 

粮农组织食品价格指数不仅是月度环比涨幅为一年半以来的最大，而且同比也实现了由跌转涨（如下图所示）。

（来源：联合国粮农组织）

分类别看：9月粮农组织食糖价格指数创下最高涨幅，环比上涨10.4%。背后驱动因素是巴西作物前景恶化，同时印度决定取解除对甘蔗用于乙醇生产的限制，可能影响其食糖出口供应，引发担忧。谷物价格指数上涨3.0%，主要由小麦和玉米出口价格上涨驱动。其中，国际小麦价格上涨主要是由于加拿大和欧盟降水过多的天气条件引发担忧，而来自黑海地区价格颇具竞争力的谷物供应在一定程度上抵消了前者的影响。世界玉米价格受巴西马德拉河和美国密西西比河主要运输路线水位降低的影响，也出现上涨。与此同时，粮农组织大米价格指数则下降了0.7%，一定程度上反映了总体平静的贸易活动。 植物油价格指数环比增长4.6％，棕榈油、大豆油、葵花油和菜籽油的报价全面上涨。国际棕榈油价格上涨的原因是东南亚主要生产国的产量低于预期，而大豆油报价回升的主要原因是美国的榨油量低于预期。乳制品价格指数环比上涨3.8％，全脂奶粉、脱脂奶粉、黄油和奶酪报价均出现上涨。肉类价格指数环比增长0.4%，主要是由于对巴西禽肉的进口需求强劲，带动禽肉价格上涨，而世界牛肉和猪肉价格保持稳定、羊肉价格较8月份则略有下降。

除了大米、羊肉等少数品种外，9月份的国际食用农产品价格可以说是普遍走强。按照粮农组织的分析，农产品价格的上涨，主要还是供需基本面驱动，要么是生产受到了不利天气的影响，要么是需求端出现了增长。

供需基本面当然是影响农产品价格变化最重要的因素。以谷物为例。按照粮农组织最新发布的《谷物供求简报》，2024年全球谷物产量预报数至28.53亿吨，而2024/25年度世界谷物利用总量也是28.53亿吨，产需的数据是一模一样的。也即是说，新年度全球谷物的年度产需是“紧平衡”的，一旦主产区出现对生产不利的极端天气，国际粮价就会应声而涨。

不过在供需基本面之外，全球货币流动性的推波助澜也值得高度关注。9月18日，美联储超预期降息50个基点，是过去几年的首次降息，而其他发达经济体除了日本央行之外，也都进入了降息周期。如欧央行6月以来已经两次降息共50个基点，英国、加拿大、瑞典等国家的央行都已经降息。货币宽松对农产品市场的影响是不区分品种的，是系统性的，很可能成为后期国际农产品价格普遍持续上涨的重要驱动力。

另一个值得关注的问题是，国际农产品价格的普遍上涨持续下去，是否会传导影响国内市场？对于中国这么一个开放程度相对较高的大市场来说，这是显而易见的。如果说此前两年多来，国内农产品市场经受的是来自国际市场输入的下行压力，那么，未来一段时间，随着国际价格的恢复性上涨，外部的下行压力会明显趋缓，并逐步发生方向性变化，转为拉升国内价格的力量。拉升时间先后和力度强弱，因品种而已。首先受影响的会是国内外联动性强的食糖、大豆、油脂油料、乳制品、牛肉等，接下来是国内自给程度高的玉米、小麦和大米。

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